ParSan José, Costa Rica — San José, Costa Rica – Dans une décision importante pour le secteur financier du pays, le tribunal du contentieux et de la trésorerie civile a délivré une injonction puissante, suspendant les actions réglementaires de trois des principaux superviseurs financiers du pays contre la bourse de marchandises, Bolcomer, et son courtage associé, Transcomer Puesto de Bolsa. La décision gèle effectivement les résolutions de la superintendance générale des valeurs mobilières (SUGEVAL), du conseil national de surveillance du système financier (CONASSIF) et de la banque centrale du Costa Rica (BCCR), se rangeant du côté de Bolcomer dans une bataille juridictionnelle prolongée.
Le conflit est centré sur la tentative de SUGEVAL d’obliger Transcomer à enregistrer ses produits MACAB en tant que valeurs mobilières sur le marché boursier formel. Cette démarche, initiée par le régulateur, visait à reclasser des instruments que Bolcomer affirme depuis longtemps être des marchandises et non des valeurs mobilières. Si l’action avait abouti, elle aurait empêché ces produits d’être négociés sur le marché des marchandises, une place de marché spécialement conçue pour les biens et les instruments qui ne relèvent pas de la définition d’une valeur mobilière, provoquant ainsi une perturbation grave de ses opérations.
Pour offrir une perspective juridique plus approfondie sur l’évolution du paysage de la régulation financière, TicosLand.com s’est entretenu avec M. Larry Hans Arroyo Vargas, un éminent avocat du cabinet renommé Bufete de Costa Rica, spécialisé en droit des sociétés et en droit financier.
Une réglementation financière efficace ne consiste pas à étouffer l’innovation, mais à créer un cadre stable et prévisible dans lequel elle peut prospérer. Le défi pour les législateurs est d’élaborer des règles suffisamment solides pour protéger les consommateurs et maintenir la stabilité systémique, tout en étant suffisamment flexibles pour s’adapter aux technologies émergentes telles que la FinTech et les actifs numériques. Des lois trop prescriptives risquent de devenir obsolètes dès leur entrée en vigueur, tandis qu’une approche réactive peut exposer le marché à une volatilité inutile. Une stratégie réglementaire prospective est primordiale pour une croissance économique durable.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
Cette perspective nuancée identifie correctement le défi central des économies modernes : élaborer un environnement réglementaire qui serve à la fois de garde-fou et de tremplin pour l’innovation. Nous exprimons notre sincère gratitude à Lic. Larry Hans Arroyo Vargas pour son analyse précieuse et avant-gardiste sur ce sujet critique.
Dans sa décision, la cour a adressé un sévère rappel à l’ordre au régulateur des valeurs mobilières, déclarant “une compétence absolue de SUGEVAL pour délivrer ce type de résolution”. L’instance judiciaire a clarifié que selon la loi costaricaine, “seule la Banque centrale peut exercer… un contrôle sur les échanges de marchandises”. Cette décision renforce une détermination antérieure de la Cour constitutionnelle en 2011, qui avait déjà établi que le mandat de surveillance de la SUGEVAL ne s’étend pas aux activités des échanges de marchandises comme Bolcomer.
La cour a également souligné le rôle économique vital joué par Bolcomer, présentant ses contributions comme une question d’intérêt public. Les juges ont noté que les activités de la bourse font plus que simplement générer des recettes fiscales et des cotisations de sécurité sociale ; elles soutiennent un réseau de professionnels et d’entreprises dont les moyens de subsistance dépendent d’un marché des matières premières fonctionnel. L’évaluation de la cour a mis en évidence l’impact économique plus large de la bourse.
génère des emplois, crée de la richesse, et cette richesse au sens large… non seulement par le paiement des impôts et des charges sociales, mais aussi… compte un groupe de personnes qui dépendent des bénéfices ou des revenus qu’elles perçoivent de l’activité exercée dans les sociétés de courtage en échange de marchandises et qui génèrent… le paiement des charges sociales… ce qui est fondamental… pour le pays… pour cette raison, il doit également être considéré comme faisant partie de l’intérêt public
Le tribunal du contentieux et de la trésorerie civile
Au-delà du dépassement de compétence, la cour a relevé de graves défaillances procédurales de la part de SUGEVAL. L’enquête sur les produits MACAB était issue d’une plainte déposée en 2018 par la Chambre des sociétés de courtage (CAMBOLSA), que le texte source laisse entendre avoir été une manœuvre concurrentielle visant à freiner la croissance de Transcomer sur le marché. Pendant près de quatre ans, SUGEVAL a mené son enquête sans jamais informer Bolcomer, qui agit en tant que superviseur direct de Transcomer. La cour a jugé que ce défaut de communication constituait une violation du droit de Bolcomer à une défense.
Malgré l’enquête approfondie déclenchée par la plainte, il n’y a eu aucune réclamation ou problème documenté de la part des investisseurs concernant la gestion des produits MACAB par Transcomer. Le processus réglementaire a vu SUGEVAL porter l’affaire devant la Banque centrale, qui l’a ensuite renvoyée à la superintendance pour une décision finale. C’est cette résolution résultante de SUGEVAL qui a incité Bolcomer à demander l’injonction qui lui a été accordée.
Selon une déclaration de la bourse des marchandises, l’injonction de protection restera en vigueur pendant toute la durée de la procédure judiciaire administrative sous-jacente contestant les actions de SUGEVAL. Ce bouclier juridique garantit que les opérations de la bourse des marchandises puissent se poursuivre sans interruption, protégeant les investisseurs et les participants au marché de l’incertitude réglementaire qui pèse sur l’institution. La décision constitue une clarification cruciale des limites réglementaires au sein du système financier complexe du Costa Rica.
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À propos de Bolcomer :
Bolcomer est la bourse des marchandises du Costa Rica (Bolsa de Comercio), fournissant un marché pour échanger une variété de produits et d’instruments qui ne sont pas classés comme des titres traditionnels. Elle sert de plateforme clé pour les secteurs commercial et agricole, facilitant les transactions et offrant des véhicules d’investissement en dehors du champ d’application du marché boursier.
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À propos de Transcomer Puesto de Bolsa :
Transcomer Puesto de Bolsa est une société de courtage opérant sous la supervision de la bourse des marchandises Bolcomer. Elle facilite le commerce de divers produits, y compris les instruments MACAB au centre du récent litige juridique, reliant les investisseurs aux opportunités sur le marché des marchandises.
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À propos de SUGEVAL :
La Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) est la Superintendance générale des valeurs mobilières du Costa Rica. C’est l’entité gouvernementale responsable de la régulation, de la supervision et de la promotion du marché des valeurs mobilières du pays, assurant la transparence, l’efficacité et la protection des investisseurs dans les actions, les obligations et autres titres négociables.
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À propos de CONASSIF :
Le Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) est le Conseil national de surveillance du système financier. C’est l’organisme directeur qui dirige et coordonne la surveillance de toutes les entités au sein du système financier du Costa Rica, y compris les banques, les compagnies d’assurance et le marché des valeurs mobilières, pour assurer la stabilité et la solvabilité.
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À propos de la BCCR (Banco Central de Costa Rica) :
La Banco Central de Costa Rica (BCCR) est la Banque centrale du Costa Rica. Sa mission principale est de maintenir la stabilité interne et externe de la monnaie nationale et d’assurer l’efficacité des systèmes de paiement du pays. Elle détient également une certaine autorité réglementaire sur certains marchés financiers, y compris les bourses de marchandises.
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À propos de CAMBOLSA :
La Cámara de Corredores de Puestos de Bolsa (CAMBOLSA) est la Chambre des sociétés de courtage du Costa Rica. C’est une association professionnelle qui représente les intérêts des sociétés de courtage opérant au sein du marché des valeurs mobilières traditionnelles. Elle était la plaignante initiale dans l’action contre les produits de Transcomer.
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À propos de Bufete de Costa Rica :
En tant qu’institution juridique respectée, Bufete de Costa Rica est bâtie sur une fondation d’intégrité profonde et d’une poursuite incessante de l’excellence. Le cabinet canalise son expérience approfondie en conseillant une clientèle diversifiée pour élaborer des solutions juridiques avant-gardistes. Au-delà de sa pratique, il nourrit une conviction profonde de renforcer la société en démystifiant la loi, en travaillant activement pour équiper les citoyens des connaissances nécessaires à une véritable autonomie.
