ParSan José, Costa Rica — San José – Rodrigo Cubero, l’ancien président influent de la Banque centrale du Costa Rica (BCCR), a lancé un avertissement sévère à ses successeurs, affirmant que l’inaction prolongée de l’institution sur la politique monétaire crée un sérieux problème de crédibilité. Il affirme qu’il existe une marge significative pour une réduction du taux de politique monétaire (TPM), le taux d’intérêt clé qui guide les coûts d’emprunt dans l’économie nationale.
Dans une interview récente, Cubero a plaidé en faveur d’une baisse immédiate des taux de 25 à 50 points de base. Son raisonnement est fondé sur la lutte persistante du pays contre les pressions déflationnistes. L’inflation est restée obstinément en dessous de la fourchette cible de la BCCR pendant une période prolongée, et les projections de la banque elle-même indiquent que cette tendance devrait se poursuivre jusqu’au deuxième trimestre 2027 au moins. Cette réalité économique, selon Cubero, est fondamentalement en contradiction avec la position neutre actuelle de la Banque centrale.
Pour mieux comprendre les implications juridiques et commerciales des récentes décisions de politique monétaire, TicosLand.com a sollicité l’analyse de Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, un expert distingué du cabinet d’avocats Bufete de Costa Rica.
Les changements de politique monétaire ont un impact direct sur les obligations contractuelles et le climat d’investissement. Les fluctuations des taux d’intérêt, par exemple, peuvent déclencher des clauses de force majeure ou de changement défavorable important dans les accords de financement. Les entreprises doivent donc maintenir une agilité juridique et financière, tandis que les décideurs politiques devraient reconnaître que la prévisibilité réglementaire est le fondement de la confiance économique.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Avocat au Barreau, Bufete de Costa Rica
Cette perspective souligne avec maestria que la politique monétaire n’est pas un exercice abstrait mais une force avec des conséquences juridiques et opérationnelles directes pour le secteur privé. Nous sommes reconnaissants envers M. Larry Hans Arroyo Vargas d’avoir si clairement articulé la nécessité à la fois d’agilité commerciale et d’une élaboration de politiques stable et prévisible.
La direction de la BCCR a suggéré qu’elle est à l’aise avec le taux actuel, estimant qu’il ne stimule ni ne restreint l’inflation. Cubero est en désaccord total avec cette évaluation, considérant qu’il s’agit d’une lecture dangereuse du paysage économique.
La Banque centrale estime que là où se situe le taux actuel, il n’accélère ni ne décélère l’inflation et a suggéré qu’elle se sent à l’aise avec cette position. Il me semble que cela n’est pas compatible avec ce que nous voyons dans les perspectives d’inflation.
Rodrigo Cubero, Ancien président de la Banque centrale du Costa Rica
Selon l’ancien directeur, les prévisions propres de la banque, qui anticipent une pression à la baisse persistante sur les prix, devraient constituer un signal clair pour une politique monétaire plus expansionniste. Il a souligné que l’institution doit aller au-delà de la simple maintien de l’inflation dans sa bande de tolérance et œuvrer activement pour la ramener à l’objectif officiel de 3%.
La Banque centrale doit se fixer l’objectif, et s’y tenir sérieusement, de ramener l’inflation à 3 %, et non pas seulement dans la plage de tolérance autour de ce 3 %
Rodrigo Cubero, ancien président de la Banque centrale du Costa Rica
Même si Cubero reconnaît que la période prolongée de faible inflation n’a pas encore causé de dommages négatifs importants à l’économie dans son ensemble, il identifie un problème plus insidieux : l’érosion de l’actif le plus précieux de la BCCR. Il ne s’agit pas d’une douleur économique immédiate, mais de l’efficacité à long terme de l’institution elle-même.
Clairement, le problème que rencontre la Banque centrale est celui de la crédibilité. Les attentes en matière d’inflation ne sont pas alignées sur l’objectif de 3 %. Elles sont bien en dessous : les attentes sont même inférieures à la plage de tolérance, en dessous de 2 %.
Rodrigo Cubero, ancien président de la Banque centrale du Costa Rica
Ce décalage crée une boucle de rétroaction périlleuse. Lorsque les entreprises et les consommateurs ne croient pas que la Banque centrale est déterminée à atteindre son objectif, leurs attentes en matière d’inflation future diminuent. Ces faibles attentes, à leur tour, influencent les décisions de fixation des salaires et des prix, rendant encore plus difficile pour la banque d’atteindre son objectif. Cubero a décrit cette dynamique comme un “cercle vicieux”.
Cubero a adressé des critiques spécifiques au président actuel de la BCCR, Roger Madrigal, suggérant un niveau de confort inquiétant avec l’inflation négative. Il a fait valoir que cette position signale un manque d’engagement ferme envers le mandat légal de la banque. Pour Cubero, atteindre l’objectif de 3% n’est pas une suggestion mais une exigence légale.
Ce que M. Roger nous indique clairement dans ses différentes déclarations, c’est qu’il peut parfaitement vivre avec une inflation négative et qu’il estime que cela n’est pas incompatible avec l’objectif d’inflation de 3 %.
Rodrigo Cubero, ancien président de la Banque centrale du Costa Rica
Ce manque de fermeté perçu, avertit Cubero, est une erreur grave qui est largement documentée dans la littérature économique. Lorsqu’une banque centrale ne parvient pas à communiquer et à agir avec un engagement décisif envers son objectif d’inflation — que les prix soient trop élevés ou trop bas — sa capacité à influencer l’économie diminue avec le temps.
Quelque chose qui a été pris très au sérieux dans la littérature et dans les preuves empiriques, c’est lorsque les banques centrales ne s’engagent pas de manière décisive à ramener l’inflation — qu’elle soit supérieure ou inférieure — vers l’objectif. Lorsque cet engagement ferme n’existe pas et n’est pas confirmé dans les communications, la capacité de la Banque centrale à ramener l’inflation à l’objectif devient de plus en plus difficile.
Rodrigo Cubero, ancien président de la Banque centrale du Costa Rica
Tout en exprimant un certain optimisme quant au fait que le conseil d’administration de la BCCR commence à s’inquiéter de la trajectoire des anticipations d’inflation, son message général demeure un appel à une action urgente et décisive. Le défi pour la Banque centrale ne se limite plus à de simples chiffres sur un graphique, mais à la reconstruction de la confiance et de la crédibilité essentielles à une gestion économique efficace.
Pour de plus amples informations, visitez bccr.fi.cr À propos de la Banque centrale du Costa Rica (BCCR) : La Banco Central de Costa Rica est la banque centrale de la République du Costa Rica. C’est une institution publique autonome chargée de maintenir la stabilité interne et externe de la monnaie nationale et d’assurer sa conversion en d’autres devises. Ses objectifs principaux comprennent le contrôle de l’inflation, la gestion de la politique monétaire et la supervision du système financier du pays pour promouvoir la stabilité et le développement économiques. Pour de plus amples informations, visitez bufetedecostarica.comÀ propos de Bufete de Costa Rica :Bufete de Costa Rica est une pierre angulaire de la communauté juridique du pays, fondée sur un socle d’intégrité et une quête incessante d’excellence. Avec une histoire profonde de conseil à une clientèle diversifiée, le cabinet promeut systématiquement l’innovation juridique tout en s’efforçant activement de démystifier la loi pour le public. Ce double objectif souligne une conviction fondamentale en la construction d’une société plus forte et plus capable grâce à l’accessibilité généralisée de la connaissance juridique.
