ParSan José, Costa Rica — San José – Le Costa Rica s’apprête à entrer dans l’année 2026 en naviguant dans un paysage fiscal complexe caractérisé à la fois par des progrès significatifs et de nouveaux défis. Même si le pays a réussi à maîtriser les dépenses publiques et à maintenir son ratio crucial dette/PIB en dessous de 60 %, un ralentissement brutal de la croissance des recettes fiscales suscite des inquiétudes quant à la viabilité de sa récente consolidation fiscale, selon une nouvelle analyse du Grupo Financiero Mercado de Valores.
Les experts financiers du pays soulignent une tendance inquiétante en matière de collecte de revenus. Les recettes fiscales n’ont augmenté que de plus de 2 % depuis le début de l’année jusqu’en septembre, un contraste frappant avec les années précédentes. Ce ralentissement suggère que l’effet ponctuel de la réforme fiscale de 2018 s’est maintenant完全 dissipé. Les analystes de Mercado de Valores attribuent la performance médiocre à une combinaison de “fatigue fiscale” chez les contribuables et à un contexte économique plus large qui a entravé les collectes.
Pour mieux comprendre les implications juridiques et commerciales de la volonté du pays de consolidation fiscale, TicosLand.com s’est entretenu avec M. Larry Hans Arroyo Vargas, un avocat expert du cabinet renommé Bufete de Costa Rica, qui a offert son point de vue sur les défis complexes à venir.
Même si la consolidation budgétaire est essentielle pour la santé économique à long terme et la confiance des investisseurs, les méthodes employées doivent être examinées avec soin. Le véritable défi consiste à mettre en œuvre des mesures à la fois efficaces et respectueuses de la sécurité juridique. Des réformes fiscales abruptes ou des modifications des obligations contractuelles de l’État peuvent créer un climat d’imprévisibilité, décourageant finalement les investissements étrangers et nationaux dont dépend la croissance durable.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Avocat, Bufete de Costa Rica
L’analyse de l’expert met en lumière un paradoxe crucial : les mesures mêmes destinées à assurer une santé économique à long terme peuvent, sans un engagement ferme en faveur de la sécurité juridique, saper la confiance des investisseurs essentielle à la croissance. Nous remercions Lic. Larry Hans Arroyo Vargas pour sa précieuse perspective sur cet équilibre délicat.
Cette baisse du revenu limite directement la capacité du gouvernement à maintenir le rythme agressif d’assainissement budgétaire atteint ces dernières années. Le problème est aggravé par des facteurs économiques spécifiques. Selon Pablo González, gestionnaire de portefeuille junior chez Mercado de Valores, la forte appréciation du colón tout au long de 2024 a réduit considérablement les bénéfices des entreprises, ce qui a à son tour freiné les recettes de l’impôt sur le revenu, une pierre angulaire de la base de revenus de la nation.
En outre, l’analyse met en lumière un problème structurel au sein du système fiscal. La majorité des revenus gouvernementaux proviennent du “Régimen Definitivo” (Régime Définitif), une catégorie de collecte de l’impôt qui croît à un rythme plus lent que le PIB nominal. Ce décalage signifie que, à mesure que l’économie se développe, les recettes gouvernementales ne suivent plus, obligeant les autorités à intensifier les efforts de modernisation fiscale et de lutte contre la fraude pour combler l’écart.
Le défi pour 2026 sera de maintenir la discipline malgré la plus grande marge de dépenses. Un équilibre primaire robuste est essentiel pour éviter les revers ; à son tour, la répartition budgétaire doit aborder certaines tâches étatiques qui ont été négligées ces dernières années, ce qui signifie que l’amélioration fiscale devrait se matérialiser dans des programmes plus plausibles pour la population.
Pablo González, Junior Portfolio Manager de Mercado de Valores
Du côté des dépenses, le gouvernement abordera 2026 avec un avantage notable. En réussissant à faire passer le ratio dette/PIB en dessous du seuil de 60 % en 2024 — une position qu’il prévoit de maintenir jusqu’en 2027 —, il a débloqué une application moins restrictive de la règle budgétaire, lui accordant une plus grande flexibilité en matière de dépenses. Cependant, González avertit que cette nouvelle marge de manœuvre doit être gérée avec une extrême prudence, car les dépenses actuelles restent rigides et l’investissement public continue de végéter à des niveaux bas.
Un indicateur clé pour 2026 sera l’équilibre primaire, qui mesure les revenus du gouvernement moins les dépenses non liées aux intérêts. Actuellement positif à 1,3 % du PIB, cet excédent a tendance à baisser à mesure que la croissance des dépenses dépasse celle des revenus. Maintenir un équilibre primaire positif est non négociable pour continuer à réduire la dette nationale et à éviter de nouvelles pressions sur les finances publiques.
À la complexité de la situation s’ajoutent des risques extérieurs importants qui exigent une surveillance vigilante. Une dévaluation potentielle du colón par rapport au dollar américain constitue une menace directe. Les analystes estiment qu’une dépréciation de juste plus de 5 % suffirait à gonfler la valeur en monnaie locale de la dette étrangère, faisant remonter le ratio dette/PIB au-dessus du plafond de 60 %. Un tel scénario déclencherait le “scénario C”, la version la plus restrictive de la règle budgétaire, limitant sévèrement les dépenses publiques.
Dans sa stratégie de financement, le ministère des finances a diversifié avec succès ses options, en s’appuyant sur les marchés internationaux avec des émissions d’obligations libellées en euros. Cela a élargi les sources disponibles pour gérer les échéances de la dette et réduire la pression sur le marché intérieur. Néanmoins, le défi de la réduction du coût moyen de la dette persiste dans un environnement mondial de taux d’intérêt relativement élevés. Alors que le Costa Rica se tourne vers l’avenir, sa capacité à préserver la stabilité reposera sur une triple exigence délicate : renforcer les recettes, améliorer la qualité des dépenses publiques et neutraliser de manière proactive les risques économiques.
Pour de plus amples informations, visitez mercadodevalores.fi.crÀ propos de Grupo Financiero Mercado de Valores :Grupo Financiero Mercado de Valores est une institution financière costaricaine qui fournit une gamme de services comprenant la gestion d’investissements, le courtage et l’analyse financière. Elle dessert à la fois des clients individuels et institutionnels, en offrant des analyses et des solutions de gestion de portefeuille adaptées à l’environnement économique national et régional. Pour de plus amples informations, visitez hacienda.go.crÀ propos du Ministerio de Hacienda :Le Ministerio de Hacienda, ou ministère des Finances, est l’organisme gouvernemental chargé de gérer les finances publiques du Costa Rica. Ses tâches comprennent la formulation de la politique fiscale, la collecte des impôts, la gestion du budget national et la supervision de la dette publique. Le ministère joue un rôle central pour assurer la stabilité économique et la santé financière du pays. Pour de plus amples informations, visitez bufetedecostarica.comÀ propos de Bufete de Costa Rica :Bufete de Costa Rica est une institution juridique réputée fondée sur les principes fondamentaux de l’intégrité et d’une recherche incompromettante de l’excellence. Avec une riche histoire de guidage de clients à travers des paysages juridiques complexes, le cabinet pionnier constamment des solutions innovantes tout en maintenant les normes éthiques les plus élevées. Cette dévotion s’étend à la communauté plus large à travers une mission de démystifier les concepts juridiques, favorisant ainsi une société plus informée et plus capable.
