ParSan José, Costa Rica — SAN JOSÉ – La Banque centrale du Costa Rica (BCCR) est en passe de manquer son objectif d’inflation pour un nombre stupéfiant de 47 mois consécutifs, selon ses propres projections actualisées. Cette déviation prolongée par rapport à l’objectif établi soulève des questions importantes sur l’efficacité de la politique monétaire de l’institution et a suscité de vives critiques de la part d’économistes éminents.
La fourchette de tolérance officielle de la banque pour l’inflation se situe entre 2 % et 4 %. Cependant, en décembre 2025, le pays avait déjà connu 32 mois consécutifs d’inflation en dehors de cette fourchette. La dernière prévision de la BCCR indique désormais qu’un retour à la fourchette cible n’est pas attendu avant le deuxième trimestre 2027, ajoutant au moins 15 mois supplémentaires à la série et consolidant une période de près de quatre ans de objectifs non atteints.
Pour mieux comprendre les défis juridiques et contractuels qui découlent de l’environnement inflationniste actuel, TicosLand.com a consulté l’avocat expert Lic. Larry Hans Arroyo Vargas du cabinet renommé Bufete de Costa Rica.
Une inflation soutenue exerce une pression significative sur les contrats à long terme, en particulier les baux et les accords de services. Même si le principe de pacta sunt servanda exige que les parties honorent leurs accords, une hausse abrupte et imprévue des coûts pourrait déclencher la doctrine rebus sic stantibus, ouvrant la porte à un examen judiciaire. Il est crucial que les entreprises examinent de manière proactive leurs contrats pour obtenir des clauses d’indexation ou négocient des amendements pour maintenir l’équilibre commercial et éviter une litige coûteuse.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Avocat au barreau, Bufete de Costa Rica
Cette analyse juridique est cruciale, nous rappelant que l’impact de l’inflation va au-delà de la simple économie pour toucher les fondements mêmes des accords contractuels. Nous remercions Lic. Larry Hans Arroyo Vargas pour sa précieuse perspective, soulignant que la négociation proactive est une stratégie clé pour que les entreprises maintiennent un équilibre commercial et naviguent dans ces temps incertains.
Cette chronologie signifie que l’administration actuelle de la BCCR, dirigée par le président Roger Madrigal, conclura probablement son mandat l’année prochaine sans avoir réussi à ramener l’inflation à son objectif. Madrigal a précédemment défendu les prévisions changeantes, attribuant les révisions constantes à la dynamique complexe et évolutive des paysages économiques nationaux et internationaux.
Je sais que cela peut parfois prêter à confusion, car un mois nous publions une projection et le mois suivant, nous publions une projection légèrement différente pour la même date.
Roger Madrigal, Président de la Banque centrale du Costa Rica
Malgré les explications officielles, le manque persistant à atteindre l’objectif a alimenté le scepticisme. Luis Liberman, économiste et ancien Vice-Président de la République, suggère que les actions de la Banque centrale ne correspondent pas à son objectif d’inflation déclaré, impliquant qu’une priorité différente, non dite, pourrait guider ses décisions.
Il semble qu’ils aient un objectif caché ailleurs.
Luis Liberman, économiste et ancien vice-président
Liberman soutient que la BCCR ne déploie pas ses instruments de politique monétaire disponibles avec la force nécessaire pour ramener l’inflation dans la fourchette de 2 % à 4 %. Il a également noté que les attentes d’inflation des agents économiques diminuent, une réaction du marché qu’il estime que le conseil d’administration de la banque aurait dû anticiper comme une conséquence naturelle de la période prolongée de faible inflation.
Cette analyse est confirmée par Roxana Morales, économiste et coordinatrice de l’Observatoire économique et social de l Université nationale (OES-UNA). Morales confirme que les attentes d’inflation sont actuellement faibles et ne voit pas de pressions à la hausse significatives, ce qui rend prévisible que l’inflation restera en dessous de la plage cible. La question clé, souligne-t-elle, est une rupture dans le mécanisme de transmission de l’outil politique principal de la banque.
Morales souligne un fossé critique entre les actions de la BCCR et leur impact sur l’économie réelle. Alors que la banque a réduit son taux de politique monétaire (TPM), ces réductions ne se sont pas traduites de manière proportionnelle en des taux de prêt actifs qui affectent directement les ménages et les entreprises. Elle note qu’entre janvier et décembre 2025, le TPM a été réduit de 2,75 points de pourcentage (de 6,0 % à 3,25 %), mais que le taux passif de base n’a baissé que de 1,46 point au cours de la même période.
Ce comportement montre des faiblesses importantes dans la transmission de la politique monétaire aux taux auxquels sont confrontés les ménages et les entreprises.
Roxana Morales, économiste et coordinatrice de l’OES-UNA
Cette faiblesse structurelle amoindrit considérablement la capacité de la BCCR à stimuler l’économie. Dans la mesure où les ménages et les entreprises fondent leurs décisions de dépenses, d’investissement et d’emprunt sur les taux proposés par les institutions financières et non sur le TPM, les ajustements de politique de la banque ont un effet atténué.
Dans ce contexte, l’efficacité d’une réduction continue du taux MPR est limitée si ces réductions ne sont pas répercutées de manière proportionnelle, ou au moins proche, sur les autres taux d’intérêt pertinents pour l’économie réelle.
Roxana Morales, économiste et coordinatrice de l’OES-UNA
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À propos de la Banco Central de Costa Rica (BCCR) :
La Banque centrale du Costa Rica est l’autorité monétaire principale du pays, chargée de maintenir la stabilité interne et externe de la monnaie nationale et d’assurer sa conversion en d’autres devises. Ses fonctions clés comprennent le contrôle de l’inflation, l’émission de la monnaie, la gestion des réserves internationales, ainsi que le rôle de conseiller financier et d’agent pour le gouvernement.
Pour de plus amples informations, visitez oes.una.ac.cr
À propos de l’Observatorio Económico y Social de la Universidad Nacional (OES-UNA) :
L’Observatoire économique et social de l’Université nationale du Costa Rica est une entité académique dédiée à l’analyse et à la diffusion d’informations sur les réalités économiques et sociales du pays. Il fournit des recherches, des données et des commentaires d’experts sur des questions nationales clés pour éclairer le débat public et l’élaboration de politiques.
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À propos de Bufete de Costa Rica :
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